1月24日訊 根(gen)據國家(jia)發改委(wei)公(gong)布(bu)的數(shu)據，2010年，我國(guo)累計生(sheng)產(chan)原(yuan)油(you)2.02億噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)6.9%；累計加工原(yuan)油(you)3.9億噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)14%，成(cheng)品(pin)油(you)產(chan)量增(zeng)長(chang)10.3%，其(qi)中(zhong)汽(qi)柴(chai)油(you)產(chan)量同比(bi)分別(bie)增(zeng)長(chang)6.4%和11.7%；成(cheng)品(pin)油(you)表(biao)觀消(xiao)費(fei)量比上年增(zeng)長(chang)11.3%，其(qi)中(zhong)汽(qi)油(you)、柴(chai)油(you)分(fen)別(bie)增(zeng)長(chang)7.6%和12.6%；2010年12月(yue)底，國內(nei)主要(yao)石油(you)企業(ye)成(cheng)品(pin)油(you)庫(ku)存(cun)較(jiao)10月(yue)份底回升(sheng)約(yue)170萬(wan)噸。
2010年(nian)我國(guo)天(tian)然氣產量達到951億立方(fang)米，同比增(zeng)長(chang)13.1%；全(quan)年(nian)累計進(jin)口(kou)約(yue)合167億立方(fang)米，同比增(zeng)長(chang)1.3倍(bei)。進(jin)口(kou)資(zi)源占(zhan)消(xiao)費(fei)總(zong)量的比(bi)重達(da)到15.6%，比2009年增(zeng)加(jia)7.3個(ge)百(bai)分點；全(quan)年(nian)表(biao)觀消(xiao)費(fei)量1073億立方(fang)米，同比增(zeng)長(chang)20.9%。
主(zhu)要(yao)結論：
我國(guo)原(yuan)油(you)對(dui)外依(yi)存度進(jin)壹步提高(gao)，達(da)到54.60%。在2009年我國(guo)原(yuan)油(you)進(jin)口(kou)量占表(biao)觀消(xiao)費(fei)量的比(bi)重突破50%後(hou)，2010年在需求的拉(la)動(dong)下(xia)，原(yuan)油(you)進(jin)口(kou)量繼(ji)續增(zeng)長(chang)。
原(yuan)油(you)對(dui)外依(yi)存度的提(ti)高(gao)主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)兩(liang)方(fang)面(mian)。1)需求(qiu)的增(zeng)長(chang)。2010年(nian)我國(guo)原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量達到3.9億噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)4.11%；2)原(yuan)油(you)戰(zhan)略(lve)儲(chu)備(bei)基地(di)儲油(you)。2010年(nian)我國(guo)原(yuan)油(you)表(biao)觀消(xiao)費(fei)量與原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量的差(cha)額達(da)到4828萬(wan)噸，而(er)過(guo)去幾年都不(bu)到2000萬(wan)噸，我們估計這(zhe)主(zhu)要(yao)是(shi)由(you)於(yu)戰(zhan)略儲備開(kai)始(shi)儲(chu)油(you)。根(gen)據規劃，壹(yi)期(qi)儲備(bei)基地(di)(1000-1200萬(wan)噸)建(jian)成(cheng)後(hou)，二(er)三(san)期(qi)原(yuan)油(you)儲(chu)備(bei)基地(di)將(jiang)逐步開(kai)始(shi)儲(chu)油(you)，儲(chu)油(you)規模分(fen)別(bie)為(wei)2800萬(wan)噸，因(yin)而(er)未(wei)來(lai)幾年(nian)我國(guo)原(yuan)油(you)進(jin)口(kou)量仍(reng)將(jiang)在較高(gao)水(shui)平。
天然氣產(chan)量消費(fei)量繼(ji)續快速(su)增(zeng)長(chang)。2010年(nian)，我國(guo)天(tian)然氣產量和消費(fei)量增(zeng)速(su)分別(bie)達到13.1%和20.9%，我們預(yu)計未來(lai)幾年(nian)我國(guo)天(tian)然氣的消(xiao)費(fei)量仍(reng)將(jiang)保(bao)持(chi)兩位數(shu)增(zeng)長(chang)。進(jin)口(kou)量的提(ti)升(sheng)將(jiang)推動(dong)國(guo)內(nei)氣價(jia)繼(ji)續上漲。
我們預(yu)計中(zhong)國(guo)石(shi)化(hua)(600028)、中(zhong)國(guo)石(shi)油(you)(601857)2010年(nian)每(mei)股(gu)收益分(fen)別(bie)為(wei)0.82、0.72元(yuan)，維持(chi)“增(zeng)持(chi)”投資(zi)評級(ji)，短(duan)期(qi)催化(hua)劑包(bao)括(kuo)中(zhong)石(shi)化(hua)可轉債有(you)望近期(qi)發行(xing)，2011年(nian)值(zhi)得(de)關(guan)註的事(shi)件包(bao)括(kuo)成(cheng)品(pin)油(you)定(ding)價(jia)機(ji)制(zhi)進(jin)壹步市(shi)場化(hua)。
點評(ping)：
1.原(yuan)油(you)對(dui)外依(yi)存度達到54.60%
原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量繼(ji)續穩(wen)步增(zeng)長(chang)。自(zi)2008年(nian)底新的成(cheng)品(pin)油(you)定(ding)價(jia)機(ji)制(zhi)出(chu)臺(tai)後(hou)，國內(nei)煉(lian)油(you)行(xing)業(ye)在2009-2010年均實(shi)現(xian)盈利。穩定的盈(ying)利帶(dai)動(dong)石(shi)化(hua)企業(ye)紛紛擴(kuo)張(zhang)煉(lian)廠(chang)規模，在2009年我國(guo)原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量同比(bi)增(zeng)長(chang)9.51%的基礎(chu)上，2010年我國(guo)原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量達到3.9億噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)4.11%。
國(guo)內(nei)原(yuan)油(you)產(chan)量**突破2億噸。過(guo)去幾年我國(guo)原(yuan)油(you)產(chan)量增(zeng)速(su)壹般(ban)都不(bu)到2%，2009年由於(yu)上半(ban)年(nian)原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)較(jiao)低(di)，使(shi)得(de)當(dang)年(nian)原(yuan)油(you)產(chan)量只(zhi)有(you)1.89億噸，同(tong)比略(lve)降(jiang)0.13%。2010年(nian)在原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)上漲的帶(dai)動(dong)下(xia)(2010年(nian)布(bu)倫(lun)特(te)原(yuan)油(you)均價(jia)達(da)到79.62美元/桶(tong)，同(tong)比增(zeng)長(chang)28.49%)，國(guo)內(nei)石油(you)企業(ye)的原(yuan)油(you)產(chan)量也出(chu)現(xian)了(le)近幾(ji)年少(shao)有(you)的快速(su)增(zeng)長(chang)。由(you)於(yu)國內(nei)陸上油(you)氣(qi)開(kai)采(cai)已進(jin)入(ru)成(cheng)熟(shu)期(qi)，我們預(yu)計未來(lai)幾年(nian)我國(guo)原(yuan)油(you)產(chan)量增(zeng)速(su)將(jiang)回(hui)到1-2%的正常(chang)水(shui)平。
中(zhong)石(shi)油(you)中(zhong)石(shi)化(hua)的原(yuan)油(you)產(chan)量。1)中(zhong)石(shi)化(hua)公(gong)布(bu)了(le)2010年經營數(shu)據，2010年公(gong)司實現(xian)原(yuan)油(you)產(chan)量4653萬(wan)噸，同(tong)比微(wei)增(zeng)0.05%，但(dan)比(bi)2008年(nian)增(zeng)長(chang)了(le)11.31%，其主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)在於公(gong)司在2009年底收購(gou)了(le)安哥拉油(you)田(tian)區(qu)塊(kuai)，該(gai)去年(nian)每年(nian)原(yuan)油(you)產(chan)量在400萬(wan)噸左右(you)。2)中(zhong)石(shi)油(you)還(hai)未(wei)公(gong)布(bu)2010年經營數(shu)據，但從(cong)前(qian)三(san)季(ji)度原(yuan)油(you)產(chan)量看，全年(nian)原(yuan)油(you)產(chan)量增(zeng)幅(fu)應(ying)該(gai)在2%以內(nei)(即200萬(wan)噸左右(you))。
由於(yu)國內(nei)原(yuan)油(you)產(chan)量增(zeng)長(chang)空(kong)間(jian)有(you)限，因(yin)而(er)原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量的增(zeng)長(chang)很(hen)大(da)壹(yi)部(bu)分(fen)需要(yao)靠進(jin)口(kou)來(lai)滿足。2010年我國(guo)原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量達到3.9億噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)4.11%，從(cong)而帶(dai)動(dong)我國(guo)原(yuan)油(you)進(jin)口(kou)量繼(ji)續穩(wen)步提升(sheng)。2010年(nian)我國(guo)原(yuan)油(you)進(jin)口(kou)量達到2.39億噸，同(tong)比增(zeng)長(chang)17.43%，在2009年我國(guo)原(yuan)油(you)對(dui)外依(yi)存度突破50%後(hou)，2010年對(dui)外依(yi)存度進(jin)壹步提升(sheng)，達(da)到54.60%。
我們估計2010年我國(guo)原(yuan)油(you)戰(zhan)略(lve)儲(chu)備(bei)建(jian)設(she)進(jin)展(zhan)很(hen)快，戰略(lve)儲(chu)備(bei)基地(di)儲油(you)量的增(zeng)加(jia)也(ye)是(shi)2010年(nian)我國(guo)原(yuan)油(you)對(dui)外依(yi)存度增(zeng)加(jia)的重要(yao)原(yuan)因(yin)。通(tong)過(guo)比較2002-2010年原(yuan)油(you)表(biao)觀消(xiao)費(fei)量與原(yuan)油(you)加(jia)工(gong)量的差(cha)額，2010年(nian)該(gai)差(cha)額達(da)到4828萬(wan)噸，而(er)過(guo)去幾年基本(ben)都在2000萬(wan)噸以下(xia)。該(gai)差(cha)額擴(kuo)大(da)我們認(ren)為(wei)可能是(shi)與我國(guo)原(yuan)油(you)戰(zhan)略(lve)儲(chu)備(bei)基地(di)開(kai)始(shi)儲(chu)油(you)有(you)關(guan)。
我國(guo)原(yuan)油(you)儲(chu)備(bei)基地(di)基本(ben)情(qing)況(kuang)。根據初步規劃，中(zhong)國(guo)準(zhun)備(bei)用(yong)15年(nian)時(shi)間(jian)分三(san)期(qi)完(wan)成(cheng)油(you)庫(ku)等硬件設(she)施(shi)建(jian)設(she)，儲(chu)備(bei)油(you)投(tou)入(ru)也(ye)將(jiang)到位，預(yu)計總(zong)投資(zi)將(jiang)超(chao)過(guo)1000億元(yuan)。三(san)期(qi)的儲(chu)量安排(pai)大(da)致是(shi)：**期(qi)石油(you)儲(chu)備(bei)基地(di)儲量為(wei)1000萬(wan)噸至(zhi)1200萬(wan)噸；**期(qi)和第三(san)期(qi)分別(bie)為(wei)2800萬(wan)噸。到2020年這(zhe)些(xie)項目(mu)完(wan)工(gong)後(hou)，相當於(yu)90天的石(shi)油(you)凈(jing)進(jin)口(kou)量，這(zhe)也(ye)是(shi)國(guo)際(ji)能(neng)源署(IEA)規定的戰(zhan)略(lve)石油(you)儲(chu)備(bei)能(neng)力(li)的“達(da)標(biao)線”。
2.天然(ran)氣(qi)消費(fei)快速(su)增(zeng)長(chang)
2010年(nian)，我國(guo)天(tian)然氣產量達到951億立方(fang)米，同比增(zeng)長(chang)13.10%，我們認(ren)為(wei)國(guo)內(nei)天然(ran)氣產(chan)量的增(zeng)長(chang)主(zhu)要(yao)來(lai)自(zi)中(zhong)石(shi)化(hua)普(pu)光氣(qi)田(tian)(2010年投(tou)產，未(wei)來(lai)兩年(nian)產量將(jiang)穩(wen)步提升(sheng))，以及中(zhong)石(shi)油(you)的長(chang)慶(qing)油(you)田(tian)(該(gai)油(you)田(tian)有(you)望成(cheng)為(wei)中(zhong)石(shi)油(you)旗(qi)下(xia)油(you)氣(qi)產(chan)量*大(da)的油(you)田(tian))。
作(zuo)為(wei)清(qing)潔能源(yuan)，天(tian)然(ran)氣(qi)在未來(lai)發展(zhan)前(qian)景(jing)廣闊，對(dui)天然氣的需(xu)求(qiu)也將(jiang)保(bao)持(chi)較快的增(zeng)長(chang)速(su)度。據有(you)關(guan)專家(jia)預(yu)測，2015年我國(guo)天(tian)然氣需求將(jiang)達(da)到2600億立方(fang)米，較目(mu)前(qian)水(shui)平增(zeng)長(chang)1.6倍(bei)。增(zeng)加(jia)的需(xu)求(qiu)除(chu)了(le)靠國(guo)內(nei)產量的提(ti)升(sheng)外，將(jiang)主(zhu)要(yao)通過(guo)進(jin)口(kou)來(lai)滿足，我們預(yu)計到2015年我國(guo)天(tian)然氣進(jin)口(kou)量估計達到1000億立方(fang)。隨(sui)著(zhe)我國(guo)進(jin)口(kou)高(gao)價(jia)天然氣的增(zeng)加(jia)，國(guo)內(nei)天然(ran)氣價(jia)格還有(you)提升(sheng)空(kong)間(jian)。
3.重點公(gong)司盈利預(yu)測及投資(zi)評級(ji)
煉(lian)油(you)和化(hua)工業(ye)務(wu)盈(ying)利的穩(wen)定(ding)推動(dong)兩(liang)大(da)石(shi)化(hua)公(gong)司業(ye)績(ji)的穩(wen)步提升(sheng)。在目(mu)前(qian)股(gu)價水(shui)平下(xia)，目(mu)前(qian)兩(liang)公(gong)司估值(zhi)處(chu)於(yu)相對(dui)低位，具有(you)階段(duan)性投資(zi)機(ji)會，短(duan)期(qi)股(gu)價催(cui)化(hua)劑包(bao)括(kuo)中(zhong)石(shi)化(hua)可轉債有(you)望近期(qi)發行(xing)等。
2011年(nian)值(zhi)得(de)關(guan)註的事(shi)件包(bao)括(kuo)：成(cheng)品(pin)油(you)定(ding)價(jia)機(ji)制(zhi)進(jin)壹步市(shi)場化(hua)(如(ru)縮(suo)短(duan)調價(jia)周期(qi)等)以及資(zi)源稅改革(ge)(從(cong)量征收改為(wei)從(cong)價征收)在更大(da)範圍內(nei)實施(shi)。
4.風險(xian)提(ti)示(shi)
原(yuan)油(you)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)的風險(xian)。如(ru)果(guo)油(you)價(jia)在短(duan)期(qi)內(nei)大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)，將(jiang)會對(dui)行業(ye)整(zheng)體盈(ying)利構(gou)成(cheng)壹(yi)定(ding)影響(xiang)。另外，如(ru)果(guo)成(cheng)品(pin)油(you)價(jia)格(ge)如(ru)果(guo)不能及時(shi)調(tiao)整(zheng)，那麽煉(lian)油(you)行(xing)業(ye)的盈(ying)利也會受到影響(xiang)。
